Después del canje de deuda, las empresas consideran que bajó el riesgo para invertir en el país

En este escenario el valor de
las compañías se está recuperando, expresa un estudio de Ernst & Young Argentina. Puede percibirse que existe más capital dispuesto a
tomar riesgo empresario como inversor en proyectos.

El informe fue realizado entre más de 50 compañías referentes de los sectores de
la economía local

Los ejecutivos consultados consideraron que en este escenario el valor de las empresas continúa recuperándose si se comparan con el
piso alcanzado durante el primer semestre de 2002.

En relación al factor de riesgo, las empresas referentes están considerando en la tasa de descuento, no solo el riesgo país sino
también un claro impacto en su valor. ?En este contexto, puede percibirse que existe más capital dispuesto a tomar riesgo empresario
como inversor en proyectos y compañías verdaderamente viables, que como financista?, afirmó Ernesto San Gil, socio a cargo de
Transaction Advisory Services de Ernst & Young en Sudamérica, responsable del estudio.

?Por lo tanto es más frecuente en este momento ver que los accionistas reinvierten sus utilidades o traen nuevos fondos en sus
compañías o, eventualmente, pueden considerar la incorporación de nuevos socios?, añadió San Gil.

En este nuevo marco post-canje y de riesgo país, las tasas de retorno que las compañías consultadas están requiriendo para nuevos
proyectos de inversión oscilan entre el 12 y 18% anual. ?Este porcentaje es substancialmente inferior al aplicado antes de la
recuperación del nivel de actividad observado en los dos últimos años?, comenta Pablo De Gregorio, socio de Transaction Advisory
Services de Ernst & Young en Argentina.

La mayoría de los consultados señala que están elaborando sus proyecciones a un plazo de diez años, aún cuando reconocen que el efecto
de las políticas que se están implementando alcanzan a un período de sólo tres. Con respecto a la moneda que utilizan para proyectar
las acciones a futuro, las compañías continúan haciéndolo en dólares, aunque su moneda funcional sea el peso, con la que materializan
la mayoría de sus ingresos.

Por otra parte, los empresarios destacan que en la actualidad es posible encarar, con menor incertidumbre, nuevos procesos de
valuación de empresas o activos y sostienen que la mejor forma en que pueden calcularse es a partir de los frutos que las mismas
generarán de cara al futuro (en términos de flujos disponibles para los accionistas).

?El marco de comparación está normalmente referido a compañías del exterior que operan en el mismo segmento de actividad económica,
reconociendo que siempre existen dificultades para hallar operadores internacionales exactamente comparables?, agregó De Gregorio.

Por último, los empresarios sostuvieron que en la Argentina no alcanza solamente con entender cómo funciona la empresa o proyecto que
se está valuando, sino que resulta adicionalmente importante:
? Anticipar la situación y la reacción del contexto frente a la acción propuesta.
? Seleccionar la metodología de análisis y valuación que mejor se adapte a la situación analizada.
? Interpretar adecuadamente los resultados.